En un comienzo que dista de las expectativas del Banco Central y el Ministerio de Economía, la Serie 1 de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL) tuvo una participación limitada en su primera licitación, adjudicándose solo USD 68 millones de los USD 750 millones ofrecidos.
Desafíos Operativos y Complejidades de Acceso
Fuentes del mercado señalan que la escasa demanda podría atribuirse, en parte, a la habilitación tardía por parte de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) del padrón de deuda de importadores, apenas 24 horas antes de la licitación. Aunque reconocen la complejidad inicial de acceso, sostienen que, a largo plazo, el instrumento se consolidará como la principal vía para saldar la deuda acumulada hasta el 12 de diciembre.
Brecha Cambiaria y Consideraciones Financieras
Desde un enfoque puramente financiero, el BOPREAL enfrenta el desafío de la baja brecha con el contado con liquidación (CCL). Empresas que adquieran estos bonos podrían canalizarlos en el mercado financiero, aprovechando la brecha actual del 20%. Sin embargo, la incertidumbre radica en la expectativa de los operadores financieros de que esta brecha se amplíe al 35% a finales de enero, sugiriendo la posibilidad de rendimientos más atractivos para quienes ingresen posteriormente.
Incentivos y Perspectivas Futuras
El Banco Central, optimista a pesar de los resultados iniciales, anunció nuevos incentivos para mejorar la performance del BOPREAL. Se extendió hasta el 31 de enero de 2024 el beneficio de acceso al Mercado Libre de Cambios para cancelar deudas por importaciones pendientes, ofreciendo un 5% adicional del valor nominal de BOPREAL Serie 1 adquirido en licitaciones primarias. También se abrió la posibilidad de acceder a divisas mediante la venta de títulos con liquidación en moneda extranjera.
Perspectivas del Mercado y Llamado a Nueva Licitación
Analistas de Romano Group plantean la novedad y extravagancia en la emisión de estos bonos, destacando que la valuación aún está sujeta a condiciones. La expectativa se centra en la potencial recepción positiva en los mercados secundarios, donde el BOPREAL funcionaría como un dólar linked, siendo rescatable anticipadamente a valor técnico, brindando mayor cobertura en situaciones de estrés comparado con los bonos emitidos por el Tesoro.
Conclusiones y Segundo Llamado a Licitación A pesar de un comienzo discreto, se espera que la implementación de nuevos incentivos y el entendimiento gradual de los procesos operativos impulsen la participación en futuras licitaciones. El segundo llamado, programado para este viernes, ofrecerá montos similares a los de la primera semana, planteando un escenario que capturará la atención de inversores y analistas.
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