La reciente incursión del Banco Central en la emisión de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (BOPREAL) ha captado la atención de importadores, pero ya se han advertido sobre posibles riesgos que podrían afectar la paridad de estos bonos. En este artículo, exploraremos tres riesgos clave y ofreceremos estrategias alternativas para que los importadores naveguen de manera efectiva por este escenario. En asesoriafinanciera te informamos Tres Riesgos para Importadores y Estrategias para Sortearlos
Las Subastas del BOPREAL
Desde el inicio de las subastas del BOPREAL, el Banco Central ha experimentado un creciente interés, con la tercera ronda alcanzando un límite inicial de $750 millones, que se extendió a $1.179 millones debido a la alta demanda de importadores. A continuación, se presenta un análisis detallado de las tres subastas:
- Primera Licitación: En la primera ronda de subastas, se recibieron 34 ofertas por un valor nominal de US$ 68 millones, equivalente al 9% del total ofrecido.
- Segunda Licitación: La segunda operación adjudicó la totalidad de las ofertas recibidas por un valor nominal de US$ 57 millones, equivalente al 7,6% del monto puesto en subasta.
- Tercera Licitación: La tercera ronda fue la más destacada, con una oferta inicial de US$ 750 millones que se amplió finalmente a US$ 1.179 millones, pero de ellos el 90% corresponden solo a la automotriz Toyota.
Características de los BOPREAL:
- Fecha de Vencimiento: 31 de octubre de 2027.
- Opciones de Rescate: Desde el 30 de abril de 2025, con distintas alternativas.
- Tasas de Interés: 5% nominal anual, pagaderas en diversas fechas hasta octubre de 2027.
Los Tres Riesgos Identificados por la Consultora ADCAP
- Atraso del Cambio Real: La posibilidad de un atraso en el cambio real podría afectar la superávit comercial y, por ende, la paridad de los bonos. A pesar de esto, ADCAP sugiere que las expectativas de un nuevo salto cambiario, combinadas con la brecha, podrían hacer que el ARS 818 sea un punto de entrada atractivo.
- Acceso del Tesoro a Reservas del BCRA: La utilización de Letras Intransferibles por parte del Tesoro podría cuestionar la posición del mejor emisor. ADCAP propone la reversión de una parte de estas letras y la establecimiento de un rumbo claro como posible solución.
- Bajo Nivel de Liquidez: Las primeras licitaciones fueron relativamente pequeñas, generando dudas sobre la liquidez futura en el mercado secundario.
Estrategias Recomendadas para Importadores: Detalles y Consideraciones Adicionales
- Mantener Pesos y Estrategia de Carry:
- Quedarse con los pesos puede ser una estrategia viable, aprovechando la brecha cambiaria. Implementar una estrategia de carry implica invertir en instrumentos financieros locales que generen rendimientos, como bonos en pesos o instrumentos del mercado de dinero, para capitalizar la diferencia entre las tasas de interés y la depreciación de la moneda local.
- Consideraciones Adicionales: Evaluar la duración y la rentabilidad de los instrumentos locales en los que se invierte. Monitorizar las tasas de interés y ajustar la estrategia según las condiciones del mercado.
- Dólar Contado Con Liquidación (CCL):
- Cambiar a dólares CCL, asumiendo el costo de la brecha y perdiendo acceso al mercado oficial (MULC) durante 90 días.
- BOPREAL como Alternativa:
- Razonamiento: Optar por el BOPREAL ofrece la posibilidad de obtener dólares mediante el acceso a reservas futuras provenientes del superávit comercial. La expectativa es que el mercado secundario proporcione dólares a una paridad mayor al 70%.
- Consideraciones Adicionales: Evaluar la liquidez del mercado secundario para los BOPREAL y monitorear posibles cambios en la política económica que puedan impactar la paridad de estos bonos.
Conclusiones y Perspectivas
A medida que el Banco Central avanza en nuevas subastas, es crucial que los importadores evalúen cuidadosamente estos riesgos y consideren estrategias que se alineen con sus objetivos financieros. La evolución de la brecha cambiaria, la política del Tesoro y la liquidez del mercado secundario serán factores clave a monitorear en los próximos meses.
Para obtener más asesoramiento personalizado sobre cómo abordar estas oportunidades y riesgos, no dudes en contactar a nuestro equipo en asesoriafinanciera.ar. Estamos aquí para guiarte en la toma de decisiones financieras informadas.
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